"Q3 24 - Teknologifokus & innovation präglar utveckling i USA"
I veckan publicerar FSN en serie finansanalyser från Finserve som granskar västvärldens försvarsföretag och deras kvartalsrapporter. I denna tredje och avslutande del av deras analys riktas fokus mot USA, där snabb integrering av AI, autonoma system och avancerad missilteknologi driver tillväxten. Krönikan belyser även hur amerikanska bolag möter ökade försvarsanslag och utmaningarna i en alltmer komplex global säkerhetsmiljö.
Del 3 av 3 i analys av kvartalsrapporter från försvarsbolag globalt
I Del 1 och Del 2 för Norden och Europa i vår kvartalsanalys konstaterades ett fokus på att lösa akut försvarsbehov i Ukraina samt gemensam strategi och uppköp inom EU. De strukturella förändringarna kommer ytterligare att öka tillväxten i Europa. I det sammanhanget konstaterades det att nordiska bolag och lite mindre bolag kan stå väl positionerade när mer medel kommer ut i systemet. Medan Europa har förutsättning för högre tillväxt så är USA mer effektiva på att snabbare få ut anslag till bolag och uppnå produktionskapacitet.
Kvartalsrapporter i USA
Under det tredje kvartalet 2024 ökade intäkterna för den amerikanska försvarsindustrin markant. Detta drevs bland annat av växande statliga försvarsanslag och en snabb integrering av AI-baserade lösningar. Dessutom att konflikter nu spridits i Mellanöstern och att geopolitiska spänningar ökat i Stillahavsregionen.
Förutom utvärdering av geopolitisk utveckling reflekterades det vid Reagan National Defense Forum 2024, kring trender inom försvarsmaterial och försvarssystem. UAS/UAV/UGV (obemannade system), hypersoniska vapen, cyberförsvar och militär rymdteknik diskuterades ingående. Jim Taiclet, VD för Lockheed Martin, underströk betydelsen av innovation inom rymdområdet och integrerade satellitsystem för att upprätthålla nationell säkerhet. Ledande militära befälhavare framhöll även hur AI och autonomi stärker USA:s försvarsförmåga.
Nedan sammanfattas några av de mest framträdande trenderna i Q3-rapporterna från amerikanska försvarsföretag.
Hypersoniska vapensystem och missilförsvar:
Det osäkra omvärldsläget driver på utvecklingen av avancerade avskräcknings- och försvarssystem, där hypersoniska vapen står i centrum. Under Q3 2024 rapporterade Lockheed Martin och Northrop Grumman tydliga framsteg i utvecklingen av hypersoniska missiler och försvarssystem. Northrop Grummans samarbete med Missile Defense Agency (MDA) och Japan kring Glide Phase Interceptor (GPI) syftar till att möta det växande hotet från hypersoniska robotar.
Kathy Warden, VD för Northrop Grumman, betonade att partnerskapet med MDA är avgörande för att kunna leverera en effektiv interceptor. Lockheed Martin rapporterade också framsteg med sitt hypersoniska vapen Mako, som kan nå hastigheter över Mach 5 och vara kompatibelt med plattformar som F-35 och F-22. Dessa satsningar visar på hur företagen positionerar sig för att möta framtidens hotbild med såväl offensiva som defensiva lösningar.
Finansiellt sett levererade Lockheed och Northrop starka rapporter. Lockheed Martins försäljning för kvartalet ökade med 1 % till 17,1 miljarder USD, orderstocken nådde rekordhöga 165 miljarder USD och det fria kassaflödet var starkt på 2,1 miljarder USD. Northrop Grummans orderstock uppgick till 85 miljarder USD, över det dubbla jämfört med bolagets årliga intäkter. Årets intäkter hittills har ökat med 6 %, och bolaget räknar med att nå sitt helårsmål på 5 % tillväxt.
Autonoma system och AI-integration:
Investeringarna i autonoma system och AI-drivna sensorer fortsatte att öka under kvartalet. Utvecklingen drivs främst av ökat behov av självlärande AI-modeller för realtidsbeslut, swarm-teknik där flera drönare samverkar, samt längre uthållighet och högre grad av autonomi i operationer.
AeroVironment framhöll i sin senaste rapport den växande efterfrågan på autonoma lösningar och dess strategiska fokus på större, mer lönsamma marknader. Förvärvet av BlueHalo väntas stärka företagets position inom nästa generations försvarsteknologi, medan den nya drönaren P550 tros driva framtida tillväxt med intresse från både amerikanska militära kunder och internationella marknader.
Kratos som utvecklar det autonoma stridsdrönarsystemet XQ-58A Valkyrie inom ramen för "loyal wingman"-konceptet, rapporterade intäkter på 275,9 miljoner USD och en justerad EBITDA på 24,6 miljoner USD. Bolaget planerar att öka sin produktion till cirka 400 jetdrönare per år för att möta efterfrågan.
Bland privata aktörer märks Anduril Industries och Shield AI. Anduril har breddat sig inom försvarssektorn och samarbetar med Archer Aviation för att utveckla militära VTOL-hybridflygplan. Shield AI tog in 200 miljoner USD i en Serie F-runda, ledd av USIT och Riot Ventures, vilket värderar företaget till 2,7 miljarder USD. Deras AI-pilot Hivemind möjliggör autonoma operationer i hotfulla miljöer utan extern fjärrstyrning eller GPS.
Rymdbaserade system:
Satsningarna på satellitbaserad övervakning och kommunikation har ökat och förväntas bli en central del av försvaret de kommande åren. Christopher Kubasik, VD för L3Harris, nämnde att det finns kortsiktiga budgetbegränsningar inom rymdsektorn. Men med tanke på den rådande hotbilden och en ökad prioritering av rymdbaserade uppdrag i stället för luftburna, förväntas tillväxten ta fart från och med 2026. Bolagets Space & Airborne Systems (SAS) segment uppvisade en blandad performance under kvartalet. Omsättningen låg kvar på 1 683 miljoner USD jämfört med samma kvartal förra året. Det fanns tillväxt inom hemliga program för Intel och Cyber, samt ökad volym i FAA:s kritiska säkerhetsnätverk för flygtrafik.
RTX ser stor potential inom rymdområdet men betonar att vissa segment är svåra att göra lönsamma, särskilt under fastprisavtal för utvecklingsprogram. Företaget avser att fokusera på styrkeområden som rymdskydd, ISR (informationsinhämtning, övervakning och spaning) samt C2 (ledning och kontroll). Beroende på framtida tillväxtmöjligheter kan vissa delar av rymdverksamheten omvärderas eller avyttras. I övrigt rapporterade RTX en justerad försäljning på 20,1 miljarder USD, en ökning med 6 % från föregående år, med en organisk försäljningstillväxt på 8 %.
Sammantaget visar Q3-rapporterna att den amerikanska försvarsindustrin fortsätter att växa genom teknologiska innovationer och strategiska investeringar, anpassade för att möta en alltmer komplex och utmanande säkerhetsmiljö. Parallellt med denna utveckling ser vi fram emot att följa nya Trump-administrationen inriktning på att effektivisera statsapparaten som även inkluderar försvar och underrättelsetjänsten.
I veckan släpptes USA:s försvarsdepartements årliga rapport om militär- och säkerhetspolitisk utveckling i Kina. Graden av militär upprustning och civil-militär samverkan i Kina understryker behovet av fortsatt stark finansiering av försvaret, både på kort och lång sikt i USA.
Tillgängliga för läsning finns även Del 1 och Del 2 för nordiska och europeiska bolag.
Joakim Agerback & Shayan Heidari
Förvaltare för fonden Finserve Global Security Fund I
Fonden Finserve Global Security Fund investerar brett inom försvarssektorn och har position i flera nordiska bolag där ett flertal nämns i texten. Denna rapport utgör endast en kommentar till kvartalsrapporterna i den nordiska försvarssektorn och ska inte ses som investeringsrådgivning.